В ВТБ отметили тренд на корпоративном рынке на снижение запросов на инвесткредитование

Москва. 3 июня. INTERFAX.RU - Одним из трендов на рынке корпоративного кредитования стало снижение запросов на инвестиционные займы, компании не отказываются от развития, но откладывают его, рассказал "Интерфаксу" на полях ПМЭФ руководитель департамента по работе с клиентами рыночных отраслей ВТБ Дмитрий Средин.

"Я бы сказал так: рынок прошел пик стресса, но еще не вошел в зону комфорта. Это переходное состояние - напряженное, но контролируемое", - отметил он, отвечая на вопрос об оценке текущей ситуации в корпоративном кредитовании.

"Чтобы понять масштаб давления: сегодня, по-прежнему, около трети операционной прибыли бизнеса уходит на обслуживание долга. Снижение процентной нагрузки есть, но называть его "облегчением" пока рано: устойчивая бизнес-модель предполагает процентную нагрузку не выше 18% операционной прибыли. Последний раз мы видели такие цифры в 2022-2023 годах, когда ключевая ставка была не выше 9%. Вернуться к ним раньше середины 2027 года вряд ли получится - даже при той траектории снижения ключевой ставки, которую сейчас прогнозирует Банк России", - сказал Средин.

"Долгосрочное последствие периода высоких ставок - не просрочка и не реструктуризации, хотя и они есть. Самое существенное - это истощение инвестиционного потенциала компаний", - полагает Средин.

Он напомнил, что, по опросам РАН, доля предприятий, вкладывавшихся в развитие, упала с 63,7% в 2024 году до менее чем 50% в 2025 году - это один из наиболее резких спадов инвестиционной активности за последние годы.

"Именно это и формирует один из трендов - заметное снижение как количества, так и объёмов запросов на инвестиционные кредиты. Компании не отказываются от развития - они его откладывают. Те проекты, которые в 2023-2024 годах были на стадии активного структурирования, сегодня ушли "на полку" до лучшей ставочной конъюнктуры", - отметил банкир.

Другим важным трендом, который также был усилен высокой ставкой, по его словам, стал рост финансового рычага корпоративного сектора. "За последние три года корпоративный долг (кредит + облигации) вырос по отношению к ВВП с 44% до 55%. Это был во многом вынужденный рост: компании замещали внешние займы, финансировали оборотный капитал, реструктурировали задолженность. С 2022 года почти каждый пятый рубль корпоративного кредитования прошел через реструктуризацию - пик пришелся на 2025 год с объёмом около 16%", - сказал Средин.

При этом он отметил, что сама по себе цифра 55% от ВВП может выглядеть внушительно, но для сравнения: в Китае долговая нагрузка корпоративного сектора превышает 160% ВВП, в США - около 80%.

"Мы ожидаем, что тренд на рост корпоративного долга и его доли в ВВП сохранится в ближайшие 2-3 года в первую очередь за счет третьего тренда - смены парадигмы фондирования", - сказал он.

Ужесточение пруденциального регулирования, введённого Банком России с 1 марта 2026 года (надбавки к коэффициентам риска до 100% для закредитованных заемщиков), делает для банков ряд долгосрочных кредитов экономически невыгодными, пояснил он.

"До 2027 года банковскому сектору в целом предстоит сформировать дополнительный буфер капитала в размере 4-7 трлн рублей. Это объективно подталкивает банки к более консервативной оценке качества активов и к более высоким требованиям к финансовой устойчивости проектов, а рынок финансирования к альтернативным источникам: крупные заёмщики переходят на публичный долг. В результате рынок облигаций в 2025 году рос темпами вдвое выше, чем банковское кредитование, а объем публичного корпоративного долга превысил 35 трлн рублей, обновив исторический максимум. По прогнозам, к концу 2026 года эта цифра может приблизиться к 40 трлн рублей", - подытожил банкир.

Бывают ли "хорошие" и "плохие" отрасли

"Я всегда немного настораживаюсь, когда разговор про отраслевые риски сводится к готовым спискам: "эти хорошие, эти плохие". Реальность устроена сложнее: сегодня можно найти компанию с проблемами в любом секторе и устойчивого игрока - тоже в любом. Тем не менее контуры того, где сейчас легче, а где труднее, вполне читаются", - сказал Средин, отвечая на вопрос о том, как обстоит ситуация в отдельных отраслях экономики.

"Начну с очевидного: наукоемкие и технологичные производства сегодня демонстрируют устойчивый рост. Фармацевтика, электроника, химия - отрасли, которые одновременно являются прямыми бенефициарами курса на технологический суверенитет и при этом работают преимущественно на внутренний спрос, меньше завися от экспортной конъюнктуры и курсовых колебаний", - перечислил он.

В отдельную историю, по его мнению, нужно выделить сферу энергетики.

"Схема и программы развития электроэнергетических систем России на 2026-2031 годы предусматривают внушительный инвестиционный план: суммарно около 5,4 трлн рублей, из которых только в 2026 году порядка 1,1 трлн приходится на клиентов из сегмента крупного бизнеса. Это означает, что отрасль находится в активной инвестиционной фазе с чётко обозначенными объёмами и горизонтами", - отметил он.

Наличие работающих механизмов господдержки, по словам Средина, формирует стабильный и во многом предсказуемый денежный поток.

"Химическая промышленность и производители удобрений тоже выглядят привлекательно - особенно на фоне того, что происходит на глобальных рынках. Россия в 2025 году вышла на рекордный экспорт минеральных удобрений - около 45 млн тонн. При этом уход Китая с рынка азотных и фосфатных удобрений открывает российским производителям дополнительное окно возможностей для занятия новых рыночных ниш. Для нас как кредитора это означает вполне конкретное следствие: компании отрасли видят смысл инвестировать в расширение и создание новых мощностей прямо сейчас, пока окно открыто", - отметил Средин.

При этом даже здесь есть ряд факторов, сдерживающих выход отрасли на инвестиционный цикл: это крепкий курс рубля, сохранение предельных цен на внутреннем рынке и дополнительные сборы на газ при производстве аммиака.

"Добавлю сюда цветную металлургию - прежде всего алюминий и медь. Китай фактически уперся в регуляторный потолок по алюминию, а нарастающий глобальный дефицит меди - вещь вполне измеримая: к 2030 году он может составить около 6% от мирового потребления, это порядка 1,8 млн тонн. Российские активы в этом сегменте выигрывают за счет дешевой электроэнергии и географической близости к ключевым потребителям в Азии", - подчеркнул банкир.

Среди секторов, которые вызывают у ВТБ более пристальное внимание, он назвал девелопмент, черную металлургию и угольную промышленность.

В девелопменте, по его словам, длинный инвестиционный цикл с высокой долговой нагрузкой - и частичное охлаждение спроса на фоне дорогой ипотеки. Восстановление здесь возможно, но небыстрое, считает Средин.

"Черная металлургия переживает один из наиболее трудных периодов: EBITDA упала более чем вдвое под одновременным ударом со стороны и внутреннего спроса, и экспортных каналов. Когда падает и объём, и цена - пространства для маневра практически нет", - констатировал глава департамента ВТБ.

"Угольная отрасль: по итогам 2025 года убыточными стали две трети компаний, совокупный убыток по отрасли - 408 млрд рублей. Низкие мировые цены плюс высокая стоимость долга работают как медленный пресс", - пояснил он.