Новая позиция США по "РусАлу". Обобщение

Москва. 23 апреля. INTERFAX.RU - Когда Олег Дерипаска в 2006 году приобретал ирландский завод Aughinish у давнего партнера, швейцарского трейдера Glencore, вряд ли он мог предположить, что однажды именно здесь будет решаться судьба его алюминиевой империи, переплетенной торговыми потоками со всеми материками планеты. Завод в городе-графстве Лимерик исправно выполнял свою функцию обеспечения до 30% европейского рынка глинозема, пока в апреле 2018 года не оказался в одночасье парализован, лишившись всего необходимого - от бокситов до кейтеринга.

Многочисленные европейские потребители Aughinish и других предприятий "РусАла" лишились значительной доли глинозема и алюминия, невольно оказавшись в эпицентре движения, поднявшего флаг сопротивления американским санкциям в адрес второго крупнейшего поставщика "летучего металла". Таким образом, интегрированность "РусАла" в мировой рынок, сначала практически оставившая компанию без сырья, парадоксально может способствовать неожиданной амнистии.

С момента введения санкций против "РусАла" сотни политиков, экспертов и журналистов задавались вопросом, что собой представляет эта мера. Является ли она частью стратегии по расколу в среде лояльных властям российских бизнесменов, стимулом для реинкарнации алюминиевой отрасли США или показательной поркой, фигурант которой выбран относительно случайно? Так или иначе, в итоге именно аргумент о hardworking people на европейских алюминиевых и автомобилестроительных заводах - по крайней мере, на какое-то время - возобладал над геополитическими или протекционистскими соображениями.

"РусАл" - совершенно неожиданно для рынка - получил от американских властей серьезную отсрочку. Впрочем, это не решает проблем компании, хотя и дает "РусаАлу" время собраться с мыслями и проанализировать новые схемы работы, а перед основным владельцем компании ставит вопрос поистине шекспировского драматизма.

Трудолюбивые люди

Американские власти в период до конца октября рассмотрят ходатайство "РусАла", который просит исключить компанию из санкционного списка (SDN List), заявил в понедельник глава Минфина США Стивен Мнучин.

"РусАл" обратился в OFAC с просьбой об исключении из SDN List, и на период ее рассмотрения была выдана лицензия №14. Она продлевает разрешение на бизнес-операции с "РусАлом" до 23 октября 2018 года. Вторичные санкции на нерезидентов США за эти сделки налагаться не будут. Ранее сроком завершения или отмены сделок с "РусАлом" и его структурами было 5 июня.

Срок продажи резидентами США акций и других бумаг "РусАла" остался неизменным (по крайней мере, продажа акций не упомянута в заявлении Минфина США). Это должно произойти до 7 мая, согласно лицензии, выданной OFAC 6 апреля.

В соответствии с правилами OFAC, стороны (включенные в SDN list компании) могут быть удалены в случае изменения обстоятельств, которые привели к их включению, поясняет Минфин США. В случае с "РусАлом" для этого необходимо "отсутствие другой неблагоприятной информации" и соответствие действительности фактов в петиции об исключении из SDN. "Путем для Соединенных Штатов по освобождению от санкций является лишение или прекращение контроля Олега Дерипаски над "РусАлом", - следует из пояснений OFAC.

"РусАл" почувствовал влияние санкций США из-за его связи с Олегом Дерипаской, но американское правительство не собиралось причинить ущерб трудолюбивым людям (hardworking people), зависящим от "РусАла" и его дочерних компаний", - заявил Мнучин.

Вопрос о контроле

Минфин США может снять санкционные ограничения с "РусАла", если основной владелец компании Олег Дерипаска перестанет контролировать компанию, следует из заявления OFAC.

Дерипаска сейчас контролирует 48,13% "РусАла" через En+, в которой ему принадлежит 66%. Он мог увеличить долю в алюминиевой компании до 56,88% после конвертации в бумаги En+ 8,75% акций "РусАла", принадлежащих Glencore, но Glencore сразу после введения санкций отказалась от сделки (как, по всей видимости, и от закупок продукции "РусАла").

У Дерипаски формально нет контроля в "РусАле", но есть операционное управление, от которого он вряд ли откажется, считает аналитик BCS Global Markets Кирилл Чуйко. Действительный, а не номинальный, отказ от бизнеса означал бы, кроме всего прочего, и признание Дерипаской претензий Минфина США. "Вероятно, отказ от операционного управления - это не единственный вариант исключения "РусАла" из санкционного списка. Заявление Минфина США - это хороший знак, свидетельствующий о том, что США не планируют охотиться за "РусАлом" и уничтожать компанию", - говорит Чуйко.

Начало оттепели: все внимание на LME

Чуйко считает, что "РусАлу" потребуется от трех месяцев до полугода для того, чтобы полностью адаптироваться в новой ситуации. За это время компания заключит договоры как с новыми контрагентами (в основном - китайскими трейдерами), так и с некоторыми оставшимися, и изменит ценообразование. Приобретая металл с дисконтом около 10%, трейдеры будут его переплавлять и продавать с новым штампом, полагает аналитик BCS Global Markets.

Однако решение Минфина США о продлении бизнес-операций с "РусАлом" теоретически открывает перед компанией возможность временного возвращения на Лондонскую биржу металлов (LME). Для этого, правда, LME должна изменить свое прежнее решение, согласно которому с 17 апреля приостанавливалась на неопределенный срок торговля алюминием "РусАла", произведенным после 6 апреля (день внесения компании в SDN list).

LME оценивает свою позицию относительно приостановки торговли алюминием "РусАла" на фоне решения OFAC о продлении до 23 октября срока завершения бизнес-операций с российской компании, сообщила "Интерфаксу" представитель LME Мириам Хейвуд. Рынок будет своевременно осведомлен об изменениях, добавила она.

До санкций через LME проходило не более 15% продаж "РусАла" (всего продажи - 3,95 млн тонн в 2017 году), компания ориентировалась на прямые контракты, в основном на продукцию с добавленной стоимостью, на которую приходилось 47% продаж в прошлом году. Между тем, сразу после санкций два крупнейших прямых потребителя "РусАла" - Glencore и Rio Tinto - заявили о пересмотре соглашений. Под вопросом поставки на Самарский металлургический завод американской Arсonic (ранее Alcoa), который входит в пятерку основных клиентов "РусАла". Всего на этой пятерке было сконцентрировано 38% продаж.

В этой ситуации значимость LME резко возрастает, признает Чуйко. "Возможная отмена запрета будет началом оттепели", - считает он. В случае послаблений от биржи "РусАл" сможет переключить на LME невостребованные объемы алюминия, причем доля биржи в реализации может возрасти выше 15%.

Во имя партнеров и союзников

Решение Минфина принято с учетом последствий санкций для "партнеров и союзников США", заявило министерство в понедельник. Свою обеспокоенность ситуацией высказывали власти Ирландии и Германии, промышленность которой наиболее пострадала от ограничения поставок продукции российской компании. Как сообщали мировые СМИ, министр финансов Германии Олаф Шольц в ходе визита в Вашингтон планировал обсудить особые условия для Германии, а канцлер Германии Ангела Меркель поднимет эту тему на встрече с президентом США Дональдом Трампом в конце месяца. Франция также предлагает Германии, Италии и Великобритании убедить Вашингтон смягчить антироссийские санкции, что демонстрирует растущую озабоченность европейских политиков в отношении влияния санкций на ключевые отрасли экономики ЕС - от аэрокосмической индустрии до автомобилестроения.

Санкционная тематика поднималась и на пятничной встрече в Вашингтоне между Стивеном Мнучином и его российским коллегой Антоном Силуановым (который в тот же день рассуждал о временной национализации как о способе справиться с санкциями), правда, никаких деталей этих переговоров публике не сообщили.

Из-за санкций в адрес "РусАла" многие предприятия в Европе остались без сырья и будут вынуждены сократить мощности, пишет FT. Несколько крупных европейских производителей ищут альтернативные ресурсы глинозема, который они закупали ранее у "РусАла". Это привело к росту цен на глинозем (на 27% за последний месяц), что увеличивает затраты производителей алюминия, которые зависят от "РусАла" как традиционного источника. Для сертификации новых поставщиков, в особенности из Китая, потребуется время, в течение которого производители не смогут поддерживать загрузку своих предприятий. Это может по цепочке передаться на многие отрасли в Европе, от автопроизводителей до производителей алюминиевых банок и фольги. Аналитики Harbor Aluminum ожидают возможного сокращения до 20% производства первичного алюминия в Европе.

"Я очень обеспокоен потенциальным воздействием", - приводит FT слова Герда Гётца, генерального директора European Aluminium, отраслевой ассоциации, членами которой являются Rio Tinto и Alcoa. "Если кластер этой цепочки создания стоимости разрушен, это будет иметь последствия для всей цепочки создания стоимости", - заявил он. Немецкая ассоциация WVMetalle, представляющая 665 металлургических компаний, заявила, что последствием ситуации будет "образование пробок" в поставках глинозема, а также дальнейшее повышение цен. "Немецкая индустрия цветных металлов и алюминия опасается, что санкции приведут к значительным сдвигам на рынке в Германии, которые могут распространяться на всю цепочку поставок, - говорится в сообщении. - WVMetalle требует быстрого политического решения и исключений для европейских импортеров".

"РусАл" поставляет около 6% глинозема в мире, в том числе с завода Aughinish в Ирландии, крупнейшего в Европе. "Если глинозем Aughinish будет потерян для рынка, и Китай не сможет наращивать и экспортировать его, тогда некоторые плавильные заводы по всей Европе будут вынуждены закрыться", - считает аналитик Concord Resources Дункан Хоббс (Duncan Hobbs).

Работа Aughinish под угрозой в связи с тем, что основной поставщик бокситов на предприятие Rio Tinto заявил о пересмотре отношений с "РусАлом" и форс-мажоре по контрактам. Кроме того, прервутся поставки каустической соды из США. На данный момент, по данным местных СМИ, на ирландском заводе осталось сырья на 2 месяца работы. Потребители отказываются покупать у Aughinish произведенный глинозем, безотносительно валюты платежа, ибо деньги, адресованные структуре "РусАла", будут заморожены любым банком на счету. Ирландское правительство обеспокоено ситуацией вокруг предприятия, где трудоустроено 450 рабочих и еще 400 ирландцев работает по контракту в смежных сферах.

Предложение глинозема на рынок снижалось еще до санкций - в связи с сокращением на 50% из-за экологических проблем мощностей крупнейшего мирового глиноземного комбината, бразильского Alunorte (Norsk Hydro). По словам информированных источников, дипломаты из Японии, Канады, Франции, Великобритании и Германии призвали Бразилию решить ситуацию с Alunorte.